ISCAP - DM- Finanças Empresariais
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- Crédito comercial e desempenho económico-financeiro: uma análise das PME portuguesas do setor têxtil e do vestuárioPublication . Barroca, Sandrina Gabriela Pereira; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daO crédito comercial tem assumido um papel cada vez mais relevante como fonte de financiamento de curto prazo, sobretudo no contexto das pequenas e médias empresas (PME), que enfrentam maiores constrangimentos no acesso ao crédito bancário. Esta dissertação tem como objetivo analisar a relação entre o crédito comercial concedido e o desempenho económico-financeiro das PME portuguesas do setor têxtil e vestuário, no período compreendido entre 2014 e 2024. O estudo baseou-se na análise de dados extraídos da base de dados SABI (Sistema de Análise de Balanços Ibéricos), recorrendo a uma amostra de 2455 empresas. Foram utilizados como indicadores de desempenho o retorno sobre os ativos (ROA) e o retorno sobre o capital próprio (ROE). Para testar as hipóteses formuladas, aplicaram-se análises de correlação de Pearson e modelos de regressão linear múltipla com efeitos fixos para dados em painel. Os resultados obtidos mostram que o crédito comercial concedido está positivamente associado à rentabilidade medida pelo ROA mas também que a relação entre as variáveis é côncava, existindo um nível ótimo de crédito comercial concedido que maximiza a rentabilidade. Para ROE, a evidência é mais fraca: o efeito linear é positivo, mas não se confirma a forma em U invertido. Estes resultados sugerem que aumentos moderados no crédito comercial concedido podem melhorar a rentabilidade, mas níveis elevados agravam custos e risco de incobráveis, reduzindo o benefício marginal. Conclui-se que a gestão eficiente do crédito comercial é determinante para o equilíbrio entre liquidez, risco e rentabilidade, assumindo um papel estratégico no desempenho das PME do setor têxtil e vestuário português.
- Estrutura de capital e o impacto da crise da Covid-19: evidências das PME portuguesasPublication . Silva, Maria Aires Ribeiro Amorim da; Machado, Ricardo André Cabral de Carvalho BahiaA estrutura de capital das empresas tem sido amplamente estudada na literatura financeira, especialmente em contextos de crise económica, nos quais as decisões de financiamento assumem particular relevância. Este estudo analisa o impacto da pandemia de COVID-19 na estrutura de capital das pequenas e médias empresas (PME) portuguesas e avalia a eficácia das medidas públicas de apoio na mitigação dos seus efeitos financeiros. A investigação baseia-se numa amostra de 4.287 PME portuguesas, no período de 2011 a 2023, e aplica modelos de dados em painel para estimar os níveis ótimos de endividamento e o respetivo excesso de dívida. Os resultados evidenciam que a pandemia provocou um aumento significativo do endividamento excessivo em 2020. Verificou-se, contudo, que a alocação das garantias públicas foi apenas parcialmente eficaz, uma vez que parte dos apoios beneficiou empresas com dificuldades estruturais. No período pós-pandemia (2021-2023), observou-se uma melhoria gradual da posição financeira das PME, ainda que o equilíbrio financeiro não tenha sido totalmente restabelecido. Conclui-se que as políticas públicas foram determinantes para mitigar restrições de liquidez, mas insuficientes para assegurar uma recuperação plena e sustentável.
- Impacto da satisfação dos colaboradores no desempenho financeiro das empresas ibéricas cotadas em bolsa de 2010 a 2023Publication . Carneiro, Maria Emília Nunes; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daA satisfação dos colaboradores tem sido um tema cada vez mais discutido nas últimas décadas, sendo considerada um fator determinante para o sucesso e o crescimento das organizações. Colaboradores que dispõem de melhor ambiente empresarial, e por sua vez apresentam maior motivação, envolvimento e empenho no âmbito profissional estão associados a melhores resultados financeiros. Pelo que, é do beneficio destas mesmas empresas, compreender a dimensão do impacto da satisfação dos colaboradores, e em que medida e proporção investimentos neste elemento, veem de facto acrescentar valor à empresa, por modo a aumentar a rentabilidade e eficiência operacional da organização. O objetivo principal deste estudo consiste em avaliar a relação, entre a satisfação dos colaboradores e a performance económica e financeira de empresas. Neste estudo teve-se em consideração empresas ibéricas cotadas em bolsa de 2010 a 2023. Os resultados obtidos através de regressões com o modelo de dados em painel com efeitos fixos demonstram que, no geral, a satisfação dos colaboradores não revela um efeito direto e significativo sobre os indicadores de desempenho económico (ROA, ROE ou Q de Tobin).
- A resiliência financeira dos bancos portuguesesPublication . Pinto, Mafalda Raquel Botelho; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daA resiliência financeira dos bancos portugueses é crucial para a estabilidade do sistema financeiro, especialmente em períodos de crise económica. Este estudo analisa como estratégias e fatores operacionais diferentes influenciam a capacidade dos bancos portugueses de resistir e de recuperar de choques económicos. O presente estudo tem como principal objetivo analisar a resiliência financeira dos bancos portugueses em diferentes ciclos económicos e o impacto da mesma na capacidade de concessão de crédito dos bancos. A análise desenvolvida tem por base uma amostra de 16 bancos portugueses, no período compreendido entre 2011 e 2024. Os dados que constituem a amostra foram recolhidos a partir da Associação Portuguesa de Bancos (APB) e dos relatórios e contas anuais individuais dos Bancos de Portugal. Para analisar os resultados, adotou-se a metodologia de regressão, utilizando o modelo de efeito aleatórios (RE) ou de efeitos fixos (FE). Os resultados evidenciam que a resiliência financeira constitui um fator determinante para a estabilidade do sistema bancário português, permitindo que as instituições mantenham a sua capacidade de financiamento mesmo perante choques económicos adversos. A análise confirma, ainda, que as reformas introduzidas após a crise financeira global, bem como as medidas de reforço de capital e de liquidez, contribuíram para um sistema mais robusto e menos vulnerável a perturbações externas. Conclui-se, assim, que o fortalecimento contínuo da resiliência financeira — por meio de uma gestão prudente do capital, da liquidez e do risco — é essencial para assegurar a estabilidade e a sustentabilidade do setor bancário português. Recomenda-se, igualmente, a manutenção e o aperfeiçoamento das políticas macroprudenciais e regulatórias que visam promover instituições mais sólidas e capazes de sustentar o crescimento económico, mesmo em contextos de adversidade.
- Os determinantes dos preços da habitação e as elasticidades da oferta na área metropolitana do Porto e na grande LisboaPublication . Carneiro, Carlos Augusto Martinho Moreira; Cunha, António Manuel Pereira RodriguesO crescimento dos preços da habitação em Portugal nos últimos anos tem gerado crescente preocupação económica e social, reforçando a importância de compreender os fatores que sustentam a sua evolução, assim como o grau de rigidez da oferta habitacional. Esta dissertação tem como objetivo analisar os principais determinantes dos preços da habitação e as elasticidades-preço da oferta nas duas maiores sub-regiões do país — a Área Metropolitana do Porto (AMP) e a Grande Lisboa (GL) — entre o primeiro trimestre de 2011 e o quarto trimestre de 2023. Com recurso a um modelo de dados em painel com efeitos fixos (OLS-FE), os determinantes analisados incluíram o salário médio, a população residente, os custos de construção e as taxas de juro. Os resultados evidenciam que a população residente é um determinante positivo e estatisticamente significativo dos preços da habitação em ambas as regiões, revelando a influência da pressão demográfica sobre a valorização dos preços, com maior intensidade na AMP. A análise das elasticidades-preço da oferta revelou uma rigidez estrutural acentuada em ambas as regiões, ainda que com diferentes graus de heterogeneidade entre municípios. Na AMP, observou-se uma dispersão moderada das elasticidades, enquanto na GL os contrastes entre municípios centrais e periféricos foram mais pronunciados. Os resultados reforçam a existência de uma inelasticidade generalizada da oferta habitacional, evidenciando a necessidade de políticas diferenciadas e territorialmente ajustadas. Em síntese, conclui-se que a evolução dos preços da habitação em Portugal resulta da interação entre fatores de procura e de oferta, cuja influência varia regionalmente, exigindo estratégias de intervenção e planeamento ajustadas às dinâmicas locais
- Caracterização e determinantes das empresas com resultados negativos - setor automóvel portuguêsPublication . Carvalho, Beatriz da Cunha; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daO setor automóvel em Portugal tem uma significativa relevância estrutural. Em 2023, representava cerca de 6% do PIB nacional, e era maioritariamente constituído por micro e pequenas empresas. Contudo, esta base empresarial enfrenta vulnerabilidades. No ano de 2023, aproximadamente 35% das empresas apresentavam resultados líquidos negativos, refletindo, entre outros fatores, a exposição contínua a choques macroeconómicos, como a crise da Troika e os impactos da pandemia de COVID-19. O objetivo central deste trabalho consiste em analisar os determinantes financeiros e operacionais da rentabilidade das empresas do comércio automóvel português. Paralelamente, procura-se caracterizar o perfil das empresas com resultados líquidos negativos, identificando os traços que as distinguem das empresas rentáveis, de modo a compreender a natureza das suas dificuldades e condicionantes de desempenho. A investigação baseia-se numa amostra de 4.292 empresas do setor automóvel português, nomeadamente, comércio, manutenção e reparação de veículos automóveis, abrangendo o período compreendido entre 2013 e 2023. A informação utilizada foi obtida através da Base de Dados SABI, permitindo acompanhar a evolução das empresas ao longo de diferentes contextos económicos. A abordagem adotada é de natureza quantitativa, centrando-se na análise da rentabilidade empresarial e na identificação dos fatores que explicam a ocorrência de resultados líquidos negativos. Os resultados mostram que a dimensão e o endividamento são fatores determinantes na probabilidade de prejuízo. As empresas mais pequenas revelam maior vulnerabilidade, enquanto níveis moderados de endividamento podem ser benéficos, mas o excesso de dívida aumenta significativamente o risco. Verificou-se ainda que os anos de crise económica estão associados a maior incidência de resultados negativos, ao passo que a liquidez atua como fator protetor. A internacionalização apresenta um impacto limitado, embora possa contribuir para atenuar os efeitos de contextos adversos. De forma geral, as empresas com resultados negativos caracterizam-se por menor dimensão, maior alavancagem e maior sensibilidade às condições económicas.
- Equity valuation: Broadcom Inc.Publication . Moreira, Luís Diogo da Silva; Cunha, António Manuel Pereira RodriguesEsta dissertação tem como objetivo principal analisar financeiramente e avaliar a Broadcom Inc., obtendo o preço justo de uma ação da empresa ao dia 29 de junho de 2025. Após uma detalhada análise da literatura sobre os métodos de avaliação de empresas, conclui-se que o método dos Fluxos de Caixa Descontados com base no Free Cash-Flow to the Firm e utilizando a WACC é o mais adequado. Para apoiar o resultado da avaliação por este método, foi realizada uma análise de sensibilidade. De uma forma complementar, foi também realizada uma avaliação relativa. A aplicação do método DCF resulta num preço justo de uma ação de 305,71$, 15,48% acima do preço de fecho do dia 29 junho de 2025 (264,74$), sendo apresentada uma recomendação de COMPRA. A avaliação relativa contraria o método DCF, uma vez que, os preços justos de uma ação obtidos por todos os múltiplos são inferiores ao preço de mercado da ação, no mesmo dia. De notar, ainda, que os processos de avaliação são sustentados por uma análise do setor e dos mercados em que empresa está inserida, assim como uma análise do desempenho histórico Broadcom Inc.
- Impacto do início do conflito Israel-Gaza nos retornos acionistas dos mercados do G7 e dos BRICS+Publication . Fernandes, Eduarda Lima; Gomes, Luís Miguel PereiraA 7 de outubro de 2023 teve início um novo ciclo de conflito entre Israel e o Hamas, na sequência de um ataque de grande escala levado a cabo por este grupo extremista. O acontecimento gerou fortes repercussões a nível internacional, levantando preocupações quanto à estabilidade regional no Médio Oriente e ao possível impacto nos mercados financeiros globais. Este fenómeno motivou a escolha do tema da presente dissertação. O trabalho empírico analisa os impactos do início do conflito Israel-Gaza nos retornos acionistas dos principais índices dos países mais desenvolvidos (G7) e de um conjunto de países emergentes (BRICS+). Mais especificamente, investiga-se a formação de retornos anormais nos mercados acionistas representativos daqueles grupos de países, bem como diferenças na intensidade, na direção e no tempo de desconto da informação nova. A abordagem empírica baseia-se na metodologia do estudo de eventos de Fama et al. (1969), seguindo os procedimentos estatísticos de MacKinlay (1997) e de Pereira et al. (2024). Complementarmente, aplica-se a metodologia de Beaver (1968) para analisar a reação dos preços à informação nova em torno do evento. Os resultados empíricos sugerem a ocorrência de retornos anormais significativos em ambos os grupos de países, ainda que com direção e intensidade distintos. Os mercados do G7 reagiram de forma mais imediata e circunscrita, enquanto os mercados dos BRICS+ apresentaram perdas mais acentuadas e mais duradouras. Além disso, verifica-se uma incorporação mais lenta da informação nos mercados emergentes, contrariando a forma semiforte de eficiência financeira. Entre os acontecimentos mais relevantes durante a janela do evento destacam-se o ataque ao Hospital Al-Ahli Arab, a interrupção do fornecimentos de bens essenciais e a intensificação dos bombardeamentos por parte de Israel. O trabalho destaca que os choques geopolíticos influenciam significativamente os mercados acionistas e que os efeitos não são idênticos entre economias desenvolvidas e emergentes.
- Os determinantes e as características das empresas com resultados negativos - evidências da indústria transformadoraPublication . Azevedo, Diana Vanessa Tomás de Freitas; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daNum mercado global cada vez mais competitivo, a rentabilidade das empresas é fundamental para sustentar o seu crescimento e posição competitiva. Contudo, apesar do progresso registado nos últimos anos, cerca de um terço (37,2%) das empresas portuguesas reportaram resultados líquidos negativos em 2022. Esta realidade evidencia a necessidade de compreender de que forma os determinantes da rentabilidade contribuem para esses resultados e de colmatar a escassez de investigação nesta área. A presente investigação concentra-se no setor da indústria transformadora devido à sua importância para a economia nacional, assim como ao seu contributo para a criação de emprego a nível nacional. O presente estudo tem como principal objetivo investigar as razões pelas quais existem empresas da indústria transformadora com resultados negativos, analisando, ainda, se os determinantes da rentabilidade assumem importância distinta entre empresas que registam resultados negativos de forma recorrente e aquelas que não apresentam essa persistência. Adicionalmente, procura caracterizar as empresas portuguesas da indústria transformadora com resultados negativos. A análise desenvolvida tem por base uma amostra de 5516 empresas portuguesas representativas do setor da indústria transformadora, no período compreendido entre 2010 e 2022. Os dados que constituem a amostra foram recolhidos a partir da base de dados SABI e a metodologia aplicada foi de natureza quantitativa, baseada no uso de modelos de regressão para dados em painel. Os principais resultados obtidos sugerem que o aumento do endividamento e da dimensão, bem como a redução da produtividade do trabalho, estão associados a uma maior probabilidade de ocorrência de resultados líquidos e operacionais negativos por parte das empresas analisadas. Adicionalmente, observam-se ligeiras diferenças na relevância dos determinantes da rentabilidade entre empresas com resultados negativos persistentes e aquelas que não apresentam essa recorrência.
- Impacto do crédito comercial no desempenho económico-financeiro das PME portuguesas da indústria transformadora moderado pelo grau de flexibilidade financeiraPublication . Brandão, Daniel António Nunes; SIlva, Armando Mendes Jorge Nogueira daEste estudo analisa o impacto do crédito comercial concedido e recebido no desempenho económico-financeiro das PME portuguesas da indústria transformadora, abrangendo 9.439 empresas no período entre 2010 e 2022. Além disso, investiga-se a influência da flexibilidade financeira nesta relação. Neste estudo, as contas a receber e a pagar foram utilizadas como proxies do crédito comercial concedido e recebido, respetivamente. As variáveis utilizadas para avaliar o impacto do crédito comercial no desempenho económico-financeiro das PME foram o ROA e o ROE. Relativamente à flexibilidade financeira, foram classificadas PME com alta flexibilidade financeira aquelas com rácio de endividamento abaixo e índice de caixa acima da mediana; o contrário define empresas com menor grau de flexibilidade financeira. Os dados utilizados neste estudo foram recolhidos nas bases de dados SABI e INE. Para analisar os resultados, adotou-se a metodologia de regressão com dados em painel, utilizando o modelo de Efeitos Fixos (FE) para o tempo e para os indivíduos, incorporando a matriz robusta de variâncias e covariâncias. Os resultados evidenciam uma relação linear positiva e significativa entre o crédito comercial concedido e recebido e o desempenho económico-financeiro das PME. Verificou-se ainda uma relação não linear estatisticamente significativa, em forma de U invertido, entre o crédito concedido e o desempenho das PME, para as quais qualquer desvio do ponto máximo (ótimo) de crédito comercial concedido representa um impacto negativo no seu desempenho devido a atrasos de pagamento ou, até, incumprimento por parte dos clientes. Por outro lado, não se verifica a existência de uma relação não linear estatisticamente significativa entre o crédito comercial recebido e o desempenho dessas empresas. Adicionalmente, constatou-se que o impacto do crédito comercial no desempenho varia com o nível de flexibilidade financeira das PME analisadas.