ISCAP - DM- Finanças Empresariais
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- Equity valuation: Broadcom Inc.Publication . Moreira, Luís Diogo da Silva; Cunha, António Manuel Pereira RodriguesEsta dissertação tem como objetivo principal analisar financeiramente e avaliar a Broadcom Inc., obtendo o preço justo de uma ação da empresa ao dia 29 de junho de 2025. Após uma detalhada análise da literatura sobre os métodos de avaliação de empresas, conclui-se que o método dos Fluxos de Caixa Descontados com base no Free Cash-Flow to the Firm e utilizando a WACC é o mais adequado. Para apoiar o resultado da avaliação por este método, foi realizada uma análise de sensibilidade. De uma forma complementar, foi também realizada uma avaliação relativa. A aplicação do método DCF resulta num preço justo de uma ação de 305,71$, 15,48% acima do preço de fecho do dia 29 junho de 2025 (264,74$), sendo apresentada uma recomendação de COMPRA. A avaliação relativa contraria o método DCF, uma vez que, os preços justos de uma ação obtidos por todos os múltiplos são inferiores ao preço de mercado da ação, no mesmo dia. De notar, ainda, que os processos de avaliação são sustentados por uma análise do setor e dos mercados em que empresa está inserida, assim como uma análise do desempenho histórico Broadcom Inc.
- Impacto do início do conflito Israel-Gaza nos retornos acionistas dos mercados do G7 e dos BRICS+Publication . Fernandes, Eduarda Lima; Gomes, Luís Miguel PereiraA 7 de outubro de 2023 teve início um novo ciclo de conflito entre Israel e o Hamas, na sequência de um ataque de grande escala levado a cabo por este grupo extremista. O acontecimento gerou fortes repercussões a nível internacional, levantando preocupações quanto à estabilidade regional no Médio Oriente e ao possível impacto nos mercados financeiros globais. Este fenómeno motivou a escolha do tema da presente dissertação. O trabalho empírico analisa os impactos do início do conflito Israel-Gaza nos retornos acionistas dos principais índices dos países mais desenvolvidos (G7) e de um conjunto de países emergentes (BRICS+). Mais especificamente, investiga-se a formação de retornos anormais nos mercados acionistas representativos daqueles grupos de países, bem como diferenças na intensidade, na direção e no tempo de desconto da informação nova. A abordagem empírica baseia-se na metodologia do estudo de eventos de Fama et al. (1969), seguindo os procedimentos estatísticos de MacKinlay (1997) e de Pereira et al. (2024). Complementarmente, aplica-se a metodologia de Beaver (1968) para analisar a reação dos preços à informação nova em torno do evento. Os resultados empíricos sugerem a ocorrência de retornos anormais significativos em ambos os grupos de países, ainda que com direção e intensidade distintos. Os mercados do G7 reagiram de forma mais imediata e circunscrita, enquanto os mercados dos BRICS+ apresentaram perdas mais acentuadas e mais duradouras. Além disso, verifica-se uma incorporação mais lenta da informação nos mercados emergentes, contrariando a forma semiforte de eficiência financeira. Entre os acontecimentos mais relevantes durante a janela do evento destacam-se o ataque ao Hospital Al-Ahli Arab, a interrupção do fornecimentos de bens essenciais e a intensificação dos bombardeamentos por parte de Israel. O trabalho destaca que os choques geopolíticos influenciam significativamente os mercados acionistas e que os efeitos não são idênticos entre economias desenvolvidas e emergentes.
- Os determinantes e as características das empresas com resultados negativos - evidências da indústria transformadoraPublication . Azevedo, Diana Vanessa Tomás de Freitas; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira daNum mercado global cada vez mais competitivo, a rentabilidade das empresas é fundamental para sustentar o seu crescimento e posição competitiva. Contudo, apesar do progresso registado nos últimos anos, cerca de um terço (37,2%) das empresas portuguesas reportaram resultados líquidos negativos em 2022. Esta realidade evidencia a necessidade de compreender de que forma os determinantes da rentabilidade contribuem para esses resultados e de colmatar a escassez de investigação nesta área. A presente investigação concentra-se no setor da indústria transformadora devido à sua importância para a economia nacional, assim como ao seu contributo para a criação de emprego a nível nacional. O presente estudo tem como principal objetivo investigar as razões pelas quais existem empresas da indústria transformadora com resultados negativos, analisando, ainda, se os determinantes da rentabilidade assumem importância distinta entre empresas que registam resultados negativos de forma recorrente e aquelas que não apresentam essa persistência. Adicionalmente, procura caracterizar as empresas portuguesas da indústria transformadora com resultados negativos. A análise desenvolvida tem por base uma amostra de 5516 empresas portuguesas representativas do setor da indústria transformadora, no período compreendido entre 2010 e 2022. Os dados que constituem a amostra foram recolhidos a partir da base de dados SABI e a metodologia aplicada foi de natureza quantitativa, baseada no uso de modelos de regressão para dados em painel. Os principais resultados obtidos sugerem que o aumento do endividamento e da dimensão, bem como a redução da produtividade do trabalho, estão associados a uma maior probabilidade de ocorrência de resultados líquidos e operacionais negativos por parte das empresas analisadas. Adicionalmente, observam-se ligeiras diferenças na relevância dos determinantes da rentabilidade entre empresas com resultados negativos persistentes e aquelas que não apresentam essa recorrência.
- Impacto do crédito comercial no desempenho económico-financeiro das PME portuguesas da indústria transformadora moderado pelo grau de flexibilidade financeiraPublication . Brandão, Daniel António Nunes; SIlva, Armando Mendes Jorge Nogueira daEste estudo analisa o impacto do crédito comercial concedido e recebido no desempenho económico-financeiro das PME portuguesas da indústria transformadora, abrangendo 9.439 empresas no período entre 2010 e 2022. Além disso, investiga-se a influência da flexibilidade financeira nesta relação. Neste estudo, as contas a receber e a pagar foram utilizadas como proxies do crédito comercial concedido e recebido, respetivamente. As variáveis utilizadas para avaliar o impacto do crédito comercial no desempenho económico-financeiro das PME foram o ROA e o ROE. Relativamente à flexibilidade financeira, foram classificadas PME com alta flexibilidade financeira aquelas com rácio de endividamento abaixo e índice de caixa acima da mediana; o contrário define empresas com menor grau de flexibilidade financeira. Os dados utilizados neste estudo foram recolhidos nas bases de dados SABI e INE. Para analisar os resultados, adotou-se a metodologia de regressão com dados em painel, utilizando o modelo de Efeitos Fixos (FE) para o tempo e para os indivíduos, incorporando a matriz robusta de variâncias e covariâncias. Os resultados evidenciam uma relação linear positiva e significativa entre o crédito comercial concedido e recebido e o desempenho económico-financeiro das PME. Verificou-se ainda uma relação não linear estatisticamente significativa, em forma de U invertido, entre o crédito concedido e o desempenho das PME, para as quais qualquer desvio do ponto máximo (ótimo) de crédito comercial concedido representa um impacto negativo no seu desempenho devido a atrasos de pagamento ou, até, incumprimento por parte dos clientes. Por outro lado, não se verifica a existência de uma relação não linear estatisticamente significativa entre o crédito comercial recebido e o desempenho dessas empresas. Adicionalmente, constatou-se que o impacto do crédito comercial no desempenho varia com o nível de flexibilidade financeira das PME analisadas.
- Evaluating environmental efficiency: A DEA-Based Analysis of sectoral contributions to GHG emissionsPublication . Moreira, Bruna Salomé da Costa; Lopes, Isabel Cristina da Silva; Öztürk, Elif GöKsuA presente dissertação avalia a eficiência ambiental de 33 países da OCDE no período 2000 a 2023, utilizando uma estrutura analítica de duas etapas, incluindo uma Análise Envoltória de Dados (DEA), orientada a inputs, e Modelos de Regressão Fracionária de uma e duas partes. Esta investigação contribui para a literatura sobre desenvolvimento sustentável e avaliação de eficiência, oferecendo uma análise abrangente entre países e setores de atividade. Os setores selecionados foram obtidos do Banco de Dados de Emissões para Investigação Atmosférica Global (EDGAR), incluindo Agricultura, Energia (Exploração de Combustíveis, Indústria de Energia, Edifícios e Transportes), Indústria (Combustão Industrial e Processos Industriais) e Resíduos. Os resultados fornecem informações para que reguladores possam implementar melhores práticas com vista à melhoria do desempenho ambiental, especialmente através de intervenções direcionadas aos setores mais intensivos em emissões e tendo em conta os efeitos macroeconómicos.
- The role of green bonds in driving ESG performance and green innovation in europePublication . Gomes, Amanda Zetzsche de Abreu; Machado, Ricardo André Cabral de Carvalho Bahia; Silva, Sónia Maria da Silva Faria Nogueira daThis dissertation explores the role of green bonds as instruments of sustainable finance and their impact on corporate environmental performance and innovation. Motivated by increasing global commitments to achieve net-zero carbon emissions by 2050, the study investigates whether the issuance of green bonds leads to measurable improvements in Environmental, Social, and Governance (ESG) metrics and stimulates corporate green innovation. To address concerns regarding the credibility of these instruments, the analysis also includes an implied test for potential greenwashing. Furthermore, it examines whether these effects differ across market-based and bank-based financial systems, focusing on the European context. Using a panel dataset covering the period from 2011 to 2023, this research employs Propensity Score Matching (PSM) to mitigate selection bias, along with a multi-period panel data Difference-in-Differences (DID) model to estimate causal effects. The findings indicate that firms issuing green bonds tend to demonstrate stronger Environmental, Social, and Governance (ESG) performance and greater environmental innovation, regardless of the timing of the issuance event. While the green bond issuance is positively associated with environmental expenditures, emission reduction, and resource efficiency, no statistically significant post-issuance improvements were observed. Furthermore, the analysis finds no consistent evidence about the differences in the economic systems enhancing ESG performance and green innovation. Importantly, the findings indicate no evidence of greenwashing behavior, reinforcing the notion that companies utilise green bond proceeds for legitimate environmental purposes rather than for reputational enhancement. Overall, the results suggest that green bonds are effective instruments for financing environmentally focused initiatives; however, they may primarily reflect pre-existing corporate sustainability strategies rather than act as catalysts for change. These insights carry significant implications for advancing both the academic and practical understanding of assessing the true impact of green finance in facilitating the transition to a low-carbon economy.
- As imparidades de stocks como indutor da otimização do capital investidoPublication . Costa, Miguel António Monteiro da; Fernandes, Rui Miguel da CostaEsta dissertação explora o impacto da consideração de imparidades na gestão de inventários nas empresas, dado que os inventários representam um dos ativos mais valiosos dentro das organizações. São definidos como ativos detidos para venda, em produção para venda, ou como materiais e consumíveis no processo de produção, conforme o NCRF 18. A gestão eficaz dos inventários visa reduzir erros, aumentar a eficiência, manter o nível de serviço e minimizar as imparidades decorrentes da permanência, o que é crucial para garantir uma vantagem competitiva. Com a evolução dos sistemas de gestão, como apontado por Bragg (2017), as empresas têm hoje ferramentas mais eficientes para controlar os seus stocks, reduzir os erros humanos e otimizar o momento ideal para efetuar uma compra. No entanto, a definição do elevado nível de inventário tem impacto nos custos de armazenamento, manutenção e na avaliação do risco de obsolescência, exigindo uma coordenação eficaz entre as áreas operacionais. A constituição de imparidades é uma prática essencial para ajustar o valor dos stocks ao seu valor de realização, evitando sobrevalorizações que possam distorcer o balanço. Esta dissertação abordará os diferentes tipos de controlo de inventário e a forma de calcular e antecipar imparidades, utilizando diferentes metodologias. O objetivo é fornecer insights sobre como uma gestão eficaz de inventários pode impactar no valor de imparidades e logo, no lucro operacional da empresa. As conclusões serão apresentadas com base na análise dos dados e nas hipóteses exploradas.
- Inovação e desempenho financeiro empresarial - o caso das PME portuguesasPublication . Nascimento, Ana Isabel da Silva; Oliveira, Helena Maria Santos de; Lopes, Isabel Cristina da SilvaAtualmente, estamos inseridos num ambiente global altamente competitivo, onde a capacidade de destaque, através da inovação, é crucial para o sucesso das instituições. No entanto, o processo de inovação apresenta-se como um desafio complexo e com múltiplas facetas, o que dificulta a sua medição e quantificação. Além disso, os efeitos que o investimento em inovação tem na rendibilidade das empresas variam na literatura, evidenciando a necessidade de mais estudos nesta área. O principal objetivo da presente dissertação consiste no estudo da inovação e desempenho financeiro empresarial, caso das PME Portuguesas, de forma a analisar a possível ligação entre o investimento em inovação e a rendibilidade das empresas em Portugal. Este estudo focou-se nas PME Portuguesas, dado que, de acordo com os dados fornecidos pelo IAPMEI, neste momento existem mais de 1 400 000 PME Portuguesas representando 99,9% do tecido empresarial Português. Dada a complexidade em medir a inovação empresarial, a investigação foi conduzida com base nos investimentos realizados em ativos intangíveis. Já para a medição do desempenho financeiro, utilizou-se a rendibilidade do ativo e a rendibilidade do capital próprio. Para este estudo, foi recolhida informação através da base de dados SABI, referente a 56 383 PME Portuguesas, no período de 2016 a 2023. Os resultados demonstraram que as despesas com inovação podem apresentar um impacto negativo no desempenho financeiro das PME Portuguesas, a curto prazo.
- Recuperação de empresas zombie: o caso da indústria transformadora portuguesaPublication . Ferreira, Ana Alexandra Faria; Silva, Armando Mendes Jorge Nogueira da“Empresa zombie” é o conceito atribuído a empresas caracterizadas pela falta de viabilidade económica e baixa produtividade, que sobrevivem devido ao apoio externo por parte dos bancos e governos. Estas empresas definem-se geralmente como empresas que operam há mais de 10 anos no mercado e que não conseguem gerar lucros suficientes para cobrir os seus próprios encargos financeiros. A presente dissertação tem como principal finalidade analisar a presença de empresas zombie em Portugal e os determinantes que influenciam a sua possível recuperação. Deste modo, foram analisadas empresas portuguesas do setor da Indústria Transformadora, secção C do sistema de Classificação das Atividades Económicas, para o período de 2010 a 2023. Para classificação das empresas zombie, foi aplicada uma definição que reúne cumulativamente 3 critérios: um rácio de cobertura de juros inferior a 1, por dois anos consecutivos, um resultado líquido negativo por dois anos consecutivos e, idade igual ou superior a 10 anos. Como modelo econométrico, foi utilizado um modelo de regressão Logit para avaliar a influência dos determinantes na recuperação das empresas zombie. Este modelo permitiu a análise da relação entre variáveis explicativas, como: a Antiguidade, a Estrutura de Ativos, a Produtividade do Trabalho, o Perfil Inovador da empresa e a probabilidade de recuperar a sua viabilidade económica. Os resultados das regressões indicaram que a redução do endividamento e o aumento, quer do indicador de inovação de uma empresa, quer da produtividade, conferem-lhe maior probabilidade de recuperação do estado zombie. Não foi possível analisar o efeito resultante da reestruturação, representada na literatura como downsizing, visto os resultados obtidos não terem sugerido influência estatística.
- O impacto da COVID-19 nos determinantes da estrutura de capitais no setor têxtil em PortugalPublication . Carvalho, Ana Rita Cardoso; Alcarva, Paulo Alexandre Botelho RodriguesO presente estudo empírico tem como objetivo analisar o impacto da crise pandémica da COVID-19 na estrutura de capitais das pequenas e médias empresas portuguesas do setor têxtil. Para este estudo, a revisão de literatura baseou-se nas principais teorias sobre a estrutura de capitais, inicialmente por Durand (1952), em seguida de Modigliani e Miller (1958), teoria dos custos de agência (1976), teoria do trade off (1984) e teoria da pecking order (1984). De acordo com a literatura, recorreu-se ao estudo de alguns determinantes da estrutura de capitais: dimensão, rendibilidade, crescimento, tangibilidade, benefícios ficais não decorrentes da dívida e risco de negócio deram origem às hipóteses formuladas. Assim, realizou-se um estudo quantitativo, através de um modelo de regressão linear múltipla, de modo a analisar o impacto dos determinantes descritos anteriormente. De forma a constatar quais são os principais determinantes que influenciam as decisões da estrutura de capitais das empresas em análise. Com isto, é utilizado um painel de dados balanceado, estimado a partir de um modelo de efeitos fixos. A amostra é constituída por 173 empresas para o período entre 2016 e 2021 do setor têxtil, obtida através da SABI. Os principais resultados obtidos demonstram que o impacto da crise resultou na diminuição do endividamento no espectro temporal em análise. Com os resultado deste trabalho, foi possível concluir que o comportamento dos determinantes estudados demonstra que a teoria da pecking order é a teoria que mais reflete o comportamento das empresas têxteis portuguesas.