ESEIG - DM - Finanças Empresariais
Permanent URI for this collection
Browse
Recent Submissions
- Qual o impacto da crise financeira mundial na performance económico-financeira das empresas portuguesas internacionalizadas?Publication . Rocha, Sara Filipa Machado da; Silva, ArmandoA desregulamentação, a globalização dos mercados financeiros, o crescimento da inovação financeira, entre outros factores que foram verificados ao longo de mais de duas décadas culminaram, em 2008, na que seria considerada a maior crise financeira desde a grande depressão de 1929. Pode-se dizer que os seus efeitos foram sentidos primeiramente nas instituições financeiras, que se viram deparadas com grandes dificuldades de financiamento, em resultado da contração severa de liquidez e crédito a nível internacional mas, tendo em conta a grande dependência das familias e empresas do financiamento bancário, rapidamente se alastrou à economia real. Com base no tratamento de dados contabilisticos de 4645 empresas, obtidos a partir da base de dados SABI (Sistema Análise de Balanços Ibérica) da entidade Bureau van Dijk, para o período de 2006-2014, a presente dissertação visa estudar o impacto da crise financeira do Subprime nas empresas portuguesas internacionalizadas, importadoras e exportadoras, nomeadamente, ao nível do desempenho operacional, do investimento e do financiamento. Os resultados revelaram que a crise económica-financeira teve um significativo impacto na degradação da performance operacional, na redução da taxa de investimento e, principalmente, na desalavancagem das empresas Portuguesas internacionalizadas. Sendo que, no período de crise, as empresas com níveis de endividamento mais elevado tendem a apresentar taxas de investimento mais altas e melhores rácios de Resultado Operacional sobre o Ativo, por total oposição ao período de pré-crise.
- As empresas com baixo nível de endividamento: indústria transformadora portuguesaPublication . Vilaça, Mário Rui Vaz Gomes; Silva, ArmandoSeguindo alguns estudos recentes sobre a temática do baixo endividamento empresarial, o objetivo desta dissertação é estudar os determinantes de uma política de baixo endividamento por parte das empresas portuguesas; para esse efeito, analisamos dados económico-financeiros das empresas da indústria transformadora em Portugal, entre 2010-2014. Verificamos, que cerca de 24 % das empresas estudadas seguem uma política de baixo endividamento no período analisado, bem como se nos referirmos ao grupo mais restrito de empresas sem dívida financeira, as mesmas correspondem em média a cerca de 13% da amostra, nos cinco anos estudados. Complementarmente, observamos também que cerca de 17% das empresas mantiveram, ao longo do período em causa, uma política financeira de baixo endividamento, traduzindo a constância de tal política ou situação. Utilizando uma base de dados em painel e um modelo econométrico do tipo Probit, fomos verificar quais as características das empresas que potenciam uma política de baixo endividamento. Registamos que as empresas que seguem uma política conservadora de endividamento, são mais antigas, pagam mais impostos, apresentam melhores rendibilidades e têm maior capital próprio do que as empresas com maiores rácios de endividamento. Por outro lado, verificamos que o ativo das empresas com baixo endividamento é menor do que o das restantes empresas, bem como apresentam menor taxa de crescimento no volume de negócios. Os nossos resultados são similares a anteriores estudos e parecem sugerir a observância, por parte das empresas, da adoção de estrutura de capital próximas da postulada pela teoria do pecking order.
- A análise discriminante como instrumento preditivo de fracasso das pequenas entidadesPublication . Adegas, Cristiana Sofia Duro; Albuquerque, EduardoEsta dissertação tem por base a aplicação do modelo de previsão de fracasso empresarial desenvolvido por Edward I. Altman ao tecido empresarial português, tentando perceber até que ponto o modelo por si desenvolvido apresentará resultados tão satisfatórios como aqueles que por ele foram alcançados aquando da realização dos seus estudos. Atendendo às diferentes características e especificidades de cada setor de atividade, decidiu-se aplicar o modelo às empresas que integram a Classificação Portuguesa das Atividades Económicas (rev.3) 55 – Alojamento. Numa primeira parte far-se-á uma caracterização deste setor de atividade de forma a entender o tipo de empresas que serão analisadas no estudo para posteriormente ser aplicado o Z-Score Model a essas empresas. Os resultados obtidos, tendo por base a metodologia adotada para a seleção da amostra, revelam que o modelo de Altman não tem na sua totalidade uma boa capacidade preditiva para as empresas portuguesas analisadas apesar de comportar satisfatoriamente em parte do estudo.
- A estrutura de capital das empresas industriais da Área Metropolitana do Porto e o seu investimentoPublication . Florim, Ana Isabel Oliveira; Silva, ArmandoEste trabalho tem como objetivo analisar as determinantes principais da estrutura de capital das empresas do setor manufatureiro da Área Metropolitana do Porto, comparando sempre que possível com estudos realizados anteriormente. Para a realização do estudo foram recolhidos dados de 1.315 empresas do setor manufatureiro da Área Metropolitana do Porto, no período compreendido entre 2005 e 2014. Através da aplicação do Modelo de Efeitos Fixos chegou-se à conclusão de que as variáveis com uma relação significativa entre a estrutura de capitais e o investimento são a Taxa de Crescimento do Volume de Negócios, a Taxa de Endividamento, a Rendibilidade, o Imobilizado, a Dívida Financeira e o próprio Investimento desfasado de um período. Relativamente às variáveis relacionadas com a estrutura de capital das empresas e determinantes do investimento da empresa, concluiu-se que as empresas que registam uma maior taxa de crescimento do volume de negócios, que apresentam uma maior rendibilidade e um maior valor de dívida financeira, apresentam aumento da taxa de investimento. Pelo contrário, empresas com maior taxa de endívidamento e de imobilizado apresentam um decréscimo na taxa de investimento. Relativamente às variáveis de controlo, chegou-se à conclusão de que, como seria de esperar, a taxa de investimento diminui à medida que nos aproximamos dos anos de crise económica e financeira. A taxa de investimento adota um comportamento semelhante quando se analisa a variável relativa ao Código de Classificação de Atividade Económica, significando que quanto mais sofisticada tecnologicamente a empresa estiver, menor será a sua taxa de investimento. Relativamente ao concelho e dimensão, verifica-se que a taxa de investimento cresce à medida que nos aproximamos de concelhos com maior investimento e com empresas de maior dimensão.
- Impacto da gestão do fundo maneio na rendibilidade das empresas: sector químicoPublication . Borges, Luís Manuel Silva; Silva, ArmandoO investimento em ativos e passivos de curto prazo representa um peso significativo no balanço das empresas, de forma que é importante avaliar o desempenho da gestão destes ativos na rendibilidade das empresas. Assim, o presente estudo, pretende analisar o impacto da gestão de fundo de maneio na rendibilidade das empresas do setor da indústria química, com recurso a dados financeiros durante o período de 2006 a 2014, utilizando o Net Trade Cycle (NTC) como medida de eficiência na gestão do fundo de maneio. Como variáveis dependentes recorre-se, entre outras, à rendibilidade do ativo (ROA) e do capital próprio (ROE). Com recurso a uma amostra de 568 empresas sediadas em ortugal, foram efetuadas regressões múltiplas com dados em painel e usando o modelo de efeitos aleatórios. Os resultados deste estudo apontam no sentido que os gestores podem aumentar a rendibilidade do ativo, reduzindo o Net Trade Cycle, o prazo médio de recebimento e prazo médio de recebimento; não foram encontradas evidências de relação entre as medidas de rendibilidade e o prazo médio de pagamento.
- Financial reporting improvements: relatório de estágio na empresa H. B. Fuller – Isar Rakoll, S. A.Publication . Ferreira, Liliana Gomes; Silva, ArmandoComo aluna do último ano do Curso de Mestrado em Finanças Empresariais, na Escola Superior de Estudos Industriais e Gestão, com finalidade de obtenção do grau de Mestre, realizei um estágio na H.B. Fuller – Isar-Rakoll, S.A., durante nove meses. O presente relatório encontra-se divido em 3 partes: enquadramento teórico, apresentação da empresa e descrição das tarefas realizadas durante o estágio. Numa primeira parte do relatório está descrita, através de uma revisão de literatura, uma explicação teórica da evolução histórica dos procedimentos financeiros e a sua explicação cientifica. Encontra-se na segunda parte alguns factos sobre a empresa que eu considero importante ter em conta para o próximo capitulo. Na terceira parte é relatado a parte prática, mais nomeadamente as tarefas realizadas na empresa durante o estágio e o meu contributo durante o mesmo. Em síntese, classifico a H.B. Fuller uma empresa muito complexa a nível organizacional e bastante estruturada nas suas operações, muito abrangente a nível de sistemas informáticos e com várias especificidades no seu reporte.
- Reestruturação de empresas: a criação de valor através das fusões e aquisições: um estudo de caso da fusão Zon/OptimusPublication . Teixeira, Renato Francisco dos Santos; Machado, Ricardo BahiaCom o presente estudo pretende-se analisar o processo de reestruturação que assumiu a forma de aquisição e que envolveu as empresas Optimus e ZON, identificando as suas causas e efeitos, verificando o desempenho económico- financeiro das empresas antes e após a fusão e, por fim, apurar a existência ou não de criação de valor. Após o desenvolvimento teórico procedeu-se à análise do mercado, passando-se depois à introdução das empresas fundidas. Posteriormente realizou- se um diagnóstico estratégico à empresa, sendo este a base para a determinação de todas as componentes de valor na aplicação do modelo dos discounted cash- flows. Os resultados sugerem que a integração das duas empresas ainda não se traduz num conjunto de sinergias, mas prevê-se que o seu contínuo crescimento reflita essas sinergias no valor da NOS num futuro próximo.
- O desempenho dos métodos de avaliação discounted cash flow e avaliação relativa: o estudo das empresas não financeiras cotadas na Euronext Lisbon de 2006 a 2012Publication . Vale, Tiago Filipe Gonçalves Costa Simões do; Machado, Ricardo BahiaO mundo empresarial apresenta fatores de complexidade que obrigam os seus intervenientes a diversas análises. A competitividade, a incerteza, o risco e a rentabilidade são alguns dos fatores cruciais na perspetiva de quem toma decisões a nível estratégico. Para tal deve-se ter em atenção que metodologias e de que maneira se avalia as empresas. Esta investigação procura explicar como se seleciona os métodos de avaliação, qual é o múltiplo que apresenta o melhor desempenho e que método é o mais eficiente, o Múltiplo de EBITDA ou Discounted Cash Flow. Desta forma, foram avaliadas 30 empresas não financeiras que estão cotadas na Euronext Lisbon, entre o ano de 2006 a 2012. Após a análise das demonstrações financeiras e o cálculo dos métodos de avaliação, espera-se obter os valores intrínsecos de cada avaliação. Na primeira questão de investigação, como escolher os métodos de avaliação, é importante ter em consideração a atividade operacional das empresas antes de serem submetidas a qualquer análise sobre o seu valor intrínseco. Além da sua operacionalidade é necessário ter em conta as características da indústria e dos seus pares. O segundo problema de investigação procura responder qual é o múltiplo que apresenta uma previsão de erro inferior, desta forma, estimou-se o valor intrínseco das empresas através da avaliação de alguns múltiplos. Após encontrar-se o valor intrínseco de avaliação estimou-se o desempenho de cada múltiplo através da previsão de erro relativo e absoluto. Os resultados estimados foram comparados com estudo de Lie e Lie (2002) e verificou-se alguma coerência científica. O último problema de investigação procura responder qual é a metodologia de avaliação mais eficiente, o DCF ou Múltiplo de EBITDA. Após a avaliação das empresas pelos métodos encontraram-se os valores intrínsecos, em seguida comparou-se a relação entre as variáveis, o modelo utilizado foi a regressão linear simples. O valor de mercado das empresas corresponde à variável dependente e os valores intrínsecos das avaliações foram usados como variáveis independentes. No estudo verificou-se que existe correlação entre as variáveis. Para avaliar e comparar o desempenho entre os dois métodos utilizou-se a previsão de erro relativa e absoluta. Os resultados demonstraram que o modelo do Discounted Cash Flow tem um desempenho superior ao modelo do Múltiplo de EBITDA, estes resultados são coerentes com resultados estimados por Kaplan e Ruback (1995). Pode-se apontar algumas limitações ao cenário estável e com projeções de crescimento da economia. Ou por exemplo, a liquidez do índice, o índice Euronext Lisbon, em comparação com outros índices, apresenta um volume de transações muito reduzido. Após a conclusão do trabalho deixa-se em aberto novas investigações que poderão ser exploradas no futuro, assim sendo, novos métodos deverão ser avaliados e comparados, por exemplo, o “modelo composto” e a análise das empresas deverá ser efetuada pela sua dimensão.
- O impacto do fundo de maneio na rendibilidade da empresa: caso das empresas portuguesas do setor do comércioPublication . Kanga, Isabel Mampova Manuel; Silva, ArmandoUma gestão eficiente de fundo de maneio desempenha um papel importante na estratégia empresarial, como forma de aumentar o valor da empresa, determinando a composição e nível de investimento no ativo corrente, as fontes de financiamento e o nível de financiamento de curto e longo prazo. O contributo para a literatura existente relaciona-se com a falta de estudos sobre o tema da relação entre a gestão de Fundo de Maneio e a rendibilidade das empresas do setor do comércio. O objetivo deste estudo é analisar o impacto da gestão do fundo de maneio na rendibilidade das empresas. Com base nos dados de 2 634 empresas no setor de comércio, para o período de 2005 a 2014. A metodologia utilizada consistiu no uso de modelo econométrico através da estimação de regressões, utilizando dados em painel em modelo de efeitos fixos. Os resultados obtidos, mostram que existe uma relação estatisticamente significativa entre as variáveis da gestão do fundo de maneio e as variáveis de rendibilidade das empresas. A relação existente entre as variáveis da rendibilidade e as variáveis net trade cycle e os seus componentes: prazo médio de recebimento, prazo médio de existência, prazo médio de pagamento, evidenciando que uma gestão agressiva de fundo de maneio tende a aumentar a rendibilidade das empresas. Ainda assim, o crescimento das vendas influencia os resultados de forma positiva sobre a rendibilidade operacional da empresa.
- A dinâmica do planeamento, gestão e execução do orçamento Relatório de Estágio no Departamento Financeiro do Regimento de Transmissões - Exército portuguêsPublication . Oliveira, Luísa Maria da Costa; Silva, ArmandoO presente relatório tem como base o estágio curricular que decorreu no departamento financeiro do Regimento de Transmissões, unidade pertencente ao Exército Português, com a duração de 6 meses e decorreu desde 3 de novembro de 2014 até 1 de maio de 2015. O objetivo com a realização do estágio é a aquisição de competências teórico-práticas em ambiente empresarial tendo em vista o desempenho de uma atividade profissional no âmbito das finanças. Ao longo do estágio as principais funções desempenhadas foram nas áreas de contabilidade, controlo de gestão, gestão orçamental, Planeamento e controlo interno. O objetivo do relatório é fazer uma elucidação do conteúdo prático do estágio, tornando necessária uma breve explicação dos principais conceitos, estudos publicados e bibliografia. Neste âmbito e por força da Reforma da Administração Financeira do Estado e do Plano Oficial de Contabilidade Pública é apresentada a importância de um sistema ERP, nomeadamente do SIG para a gestão, Planeamento e controlo orçamental de uma entidade do Ministério da Defesa Nacional, bem como descrito pelos normativos legais vigentes, o processo de despesa e receita inerente, dando ainda enfoque ao importante Planeamento orçamental e à Prestação de Contas que tanto contribuem para a correta gestão dos dinheiros públicos. Por último, é elaborada uma descrição detalhada das tarefas/atividades desempenhadas ao nível do Planeamento orçamental, Prestação de Contas à DGO, e feito um escrutínio de todo o processo de despesa e receita inerente à dinâmica orçamental de qualquer entidade pública.